自2012年12月玻璃期貨在鄭州商品交易所上市至今，在宏觀經(jīng)濟環(huán)境、房地產(chǎn)市場、區(qū)域性供需等多重因素影響下，玻璃期貨在投資者參與程度及結(jié)構(gòu)、運行規(guī)則調(diào)整等方面發(fā)生了諸多變化，為行業(yè)企業(yè)拓展銷售渠道，規(guī)避經(jīng)營風險起到了重要作用。
　　
      通過三年來期貨交易的實踐經(jīng)驗，玻璃企業(yè)如何評價參與期貨交易的得失？在不同行情轉(zhuǎn)換下，現(xiàn)貨企業(yè)的玻璃期貨操作思路發(fā)生過哪些轉(zhuǎn)變？實踐中得到哪些有益交易經(jīng)驗？未來對于玻璃期貨又有哪些希望？記者采訪到玻璃現(xiàn)貨企業(yè)和期貨行業(yè)的相關(guān)代表，通過他們的描述對玻璃期貨上市三年來的運行進行回答。
　　
　　保守觀念轉(zhuǎn)變投資熱情升溫
　　
　　記者：玻璃期貨上市之初，許多玻璃企業(yè)便及早布置資源，積極參與期貨交易。請介紹一下上市之初企業(yè)參與的情況，以及近年來企業(yè)參與期貨交易的變化。
　　
　　武延民：上市之初大光明就非常重視玻璃期貨，不僅積極申請成為交割廠庫，還積極參與交易、交割，就是為了盡快了解這個新事物，掌握這個新工具。為了成功搶奪玻璃上市第一單，公司還派人親自跑到鄭州，找了一個距離交易所服務器近的地方下單。
　　
　　由于初期對期貨比較陌生，出于保守考慮我們主要是以套保的思路來操作，進行倉單交割，后來也開始做一部分投機。公司初始投入資金只有200多萬元，用于1303合約的操作。因為有最大注冊倉單量的限制，所以只參與了350手進行套保，且在1303合約進行了交割。隨著對期貨的熟悉和了解，公司逐漸加大了資金投入量。2013年下半年，投入800萬元進行套保交易，套保數(shù)量為公司兩個月的產(chǎn)量。因為當時期貨價格高、機會多，所以套保效果也比較理想。2014年，公司投入資金一直保持在八九百萬元左右。今年玻璃期貨市場出現(xiàn)了一些問題，尤其是區(qū)域升貼水和地區(qū)間現(xiàn)貨價差之間的嚴重不平衡，導致參與難度越來越大，我們也逐步縮小了資金量，目前基本保持在二三百萬元左右。
　　
　　莊自朝：玻璃期貨上市之初，北方地區(qū)不少企業(yè)都認為這是一種賭博，但公司領(lǐng)導意識到還是有必要了解和學習這個交易工具。負責采購和銷售的龐總率先開設個人賬戶摸索學習，并經(jīng)常組織一些學習討論會，使大家慢慢意識到有了玻璃期貨就相當于兩條腿走路。目前，公司領(lǐng)導大力支持參與期貨交易。在交易所的支持下和公司領(lǐng)導的努力下，去年正大玻璃成功申請到了交割廠庫的名額。
　　
　　雖然不合理的升貼水造成華北交割廠庫無法做套保業(yè)務，但作為交易所下面的交割廠庫，我們有責任和義務去維護好玻璃期貨。目前，我們主要用套保的思路去做投機，操作上參考倉單價格最低的地區(qū)，他們那里能做套保的時候，我們也做點單子進去。但這種時候往往還是貼水我們現(xiàn)貨將近150~200元，風險仍然較大。因此，我們一直無法大量參與。公司先投入幾百萬元在市場鍛煉下隊伍，但這些資金并不是全部使用，不用杠桿的參與，平時保持幾十萬元資金用于交易。后期就逐漸轉(zhuǎn)向了不同合約間的套利。
　　
　　記者：從金融角度看玻璃行業(yè)，您認為玻璃期貨上市之初對投資者的吸引力主要來自哪里？從現(xiàn)實反應來看，操作玻璃期貨對企業(yè)經(jīng)營的主要意義體現(xiàn)在哪些方面？
　　
　　張永鴿：我認為玻璃期貨對投資者的吸引力主要來自以下幾個方面。首先，因玻璃期貨本身價格相對便宜；其次，玻璃行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈較短，其下游75%是房地產(chǎn)建筑行業(yè)，為廣大投資者所熟悉；再次，由于玻璃是連續(xù)性生產(chǎn)，“出庫”在很大程度上決定了玻璃生產(chǎn)企業(yè)的銷售信心，而玻璃企業(yè)的出庫取決于下游房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展情況、流通渠道和貿(mào)易商的采購信心、以及玻璃本身所受的季節(jié)性等因素，再加上建材品種對政策的敏感性等。在以上諸多因素作用下，玻璃價格波動較大，這也使玻璃期貨對投資者有較強的吸引力。
　　
　　作為平板玻璃產(chǎn)能大國，玻璃期貨的上市對市場有著重要的意義。玻璃上市之前，由于其生產(chǎn)的特殊性，開工率不便根據(jù)市場調(diào)節(jié)，不少企業(yè)在面對市場變動時只能被動接受，而期貨的上市對玻璃企業(yè)而言無疑是一大喜訊。玻璃市場的參與者也愈來愈多，從前期對期貨市場陌生，到現(xiàn)在熟練運用期貨工具進行套保、倉單交易、期轉(zhuǎn)現(xiàn)等。不管是對于鎖定原材料的生產(chǎn)企業(yè)，還是已簽訂訂單準備提貨的貿(mào)易商都可以在期貨市場對產(chǎn)品進行保值，減少生產(chǎn)或銷售途中的貶值風險。

      順勢調(diào)整制度助力化解產(chǎn)能
　　
　　記者：玻璃期貨上市以來，曾一度出現(xiàn)期現(xiàn)倒掛，甚至期貨價格穿透成本價的現(xiàn)象，且日漸發(fā)展成為常態(tài)。您如何看待這種現(xiàn)象？這種現(xiàn)象對企業(yè)在期貨操作上有何影響？
　　
　　張永鴿：這一方面是由于玻璃上市近幾年，恰逢房地產(chǎn)市場走向低迷，期貨市場對國內(nèi)外宏觀環(huán)境和政策的敏感度更高，而期價的走低展現(xiàn)了市場對未來預期更為悲觀。而現(xiàn)貨市場上，更多是產(chǎn)銷決定價格。銷售好、庫存低時，生產(chǎn)企業(yè)便開始提價。反之，則降價促銷，價格的調(diào)整更加靈活。另一方面，前期沙河地區(qū)一直是市場的洼地，但隨著當?shù)厣罴庸て髽I(yè)的發(fā)展，使當?shù)厥袌霰憩F(xiàn)一直獨秀，產(chǎn)銷量也好于其他區(qū)域。尤其是今年的淡季中，當?shù)噩F(xiàn)貨市場并未出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整，導致期貨價格一度出現(xiàn)較大幅度的貼水。
　　
　　莊自朝：我們大概在2014年以后才參與，因此對我們來說大部分時間都是期現(xiàn)倒掛的。但有段時間，連倉單最便宜的地方也出現(xiàn)了期貨貼水現(xiàn)貨較多，我們認為這是不能持久的。結(jié)合當時現(xiàn)貨走勢并沒有那么差的現(xiàn)實，我們做了點期現(xiàn)修復。
　　
　　武延民：從2014年開始期現(xiàn)倒掛的現(xiàn)象在玻璃期貨上一直存在，但那時候還可以參與一下。到了今年，套保單根本找不到入場機會。很多投資者都減小了參與力度，這也是導致后來玻璃期貨不活躍的重要原因之一。
　　
　　記者：三年來，玻璃市場各區(qū)域間價差縮小，鄭商所多次結(jié)合行業(yè)現(xiàn)狀調(diào)節(jié)升貼水制度。帶來這種變化的原因是什么？
　　
　　張永鴿：目前玻璃市場各區(qū)域間價差縮窄，原因有以下兩個方面：一是由于各區(qū)域玻璃廠家使用的燃料不盡相同，原材料生產(chǎn)成本不同造成各地玻璃價格差別較大，近年來在環(huán)保壓力下，一些石油焦、煤焦油等作燃料的平板玻璃生產(chǎn)線已逐步淘汰，窯爐改造后，各廠家生產(chǎn)的玻璃在質(zhì)量上的差距逐步縮小。二是在國內(nèi)經(jīng)濟不景氣的局面下，華南、華東等高價地區(qū)玻璃價格走低，而先前價格低位的沙河地區(qū)雖然面臨產(chǎn)能龐大的壓力，由于其深加工企業(yè)的發(fā)展壯大使得該地區(qū)市場價格受到大環(huán)境的影響較弱，在整個行業(yè)內(nèi)也算一枝獨秀，同時華中地區(qū)玻璃價格也因近兩年大量的新增生產(chǎn)線上馬而走低。這樣一來二去，南北市場區(qū)域間價差走窄。
　　
　　記者：就您觀察，玻璃期貨對化解行業(yè)過剩產(chǎn)能是否起到積極作用？有哪些具體表現(xiàn)？
　　
　　莊自朝：面對現(xiàn)貨價格的下跌，有能力、有實力的企業(yè)，可以利用期貨來對沖現(xiàn)貨價格下跌的風險，就算現(xiàn)貨價格一直虧損，也能平滑經(jīng)營利潤。但不參與期貨，若是現(xiàn)貨一直虧損，那么被迫退出這個市場也是在所難免的。從這一塊來看，玻璃期貨對于化解產(chǎn)能還是起到了積極作用。
　　
　　張永鴿：近年來玻璃市場在發(fā)生一些微妙的變化，國內(nèi)環(huán)保意識的加強，促使生產(chǎn)企業(yè)換用更為清潔的天然氣能源作燃料，相較之前更受企業(yè)青睞的煤、石油焦等燃料價格要提升不少。此外，國內(nèi)的用工成本也在提升，玻璃的生產(chǎn)成本在悄然上升。而平板玻璃的銷售價格卻在供需失衡的格局下呈現(xiàn)低迷狀態(tài)，市場盈利格局進一步受到壓縮。受此影響，玻璃生產(chǎn)企業(yè)在艱難的日子里應該尋求一種新的經(jīng)營模式，而不是一味地擴張。沙河玻璃市場就是很好的例子。當前的基準地沙河地區(qū)便在整個行業(yè)低迷的大背景下，完善其產(chǎn)業(yè)鏈的合理發(fā)展和布局。在面對玻璃產(chǎn)能過剩的局面時，沙河廠家大力發(fā)展深加工企業(yè)，將原片玻璃逐步延伸，擴大了平板玻璃的銷售范圍，同時也減輕了原片玻璃的銷售壓力，尤其在下游需求不景氣的背景下，開發(fā)多樣化的玻璃產(chǎn)品對穩(wěn)定市場價格起到一定的作用。
　　
　　科學管理資金時刻防范風險
　　
　　記者：結(jié)合玻璃期貨交易實踐，貴公司總結(jié)出哪些操作期貨的原則宗旨？未來在哪些方面還有待進一步提高？
　　
　　莊自朝：我認為參與期貨不能過度頻繁交易，不能重倉，不能脫離現(xiàn)貨的實際情況。對于現(xiàn)貨企業(yè)來說，參與期貨不用杠桿去交易是我們目前盈利的方法。與此同時，我們在基差交易方面和跨品種套利方面相對欠缺，這將是我們主要學習的方向。
　　
　　武延民：操作期貨最重要的就是資金管理，資金管理一定要科學，風險要時刻防范。無論是套保還是投機，即便分析對了看準了，倉位管理不好也會有極大風險。在2013年初，玻璃期貨價格很高，期貨升水現(xiàn)貨很多，身邊就有一些出于套保目的的貿(mào)易商過早入場做空，因為有信心，倉位大，結(jié)果還是虧了錢。未來在市場研究方面我們有待進一步加強，對于行業(yè)供需把握上需要做更多努力；另一方面就是在期現(xiàn)套利策略方面，尤其是利用倉單進行套利交易方面還需要進一步提升。
　　
　　記者：期待看到玻璃期貨未來在哪些方面進行創(chuàng)新？
　　
　　莊自朝：希望今后多做些培訓服務，提高產(chǎn)業(yè)客戶專業(yè)性，促進產(chǎn)業(yè)客戶進入積極性；另外就是品種拓展，可以開發(fā)玻璃期權(quán)，或延伸玻璃期貨的產(chǎn)業(yè)鏈條，上市純堿期貨，使玻璃企業(yè)可以做原料與成品的套利，這樣就更穩(wěn)健了。
　　
　　武延民：過去，一直困擾玻璃期貨投資者的就是區(qū)域升貼水問題。因為升貼水設置和各地區(qū)之間價格變動的不匹配，導致玻璃期貨價格一度嚴重脫離現(xiàn)貨價格運行，也喪失了很多應有的市場功能，導致市場活躍度的下降。如今交易所修改了升貼水，使得市場更加公平合理。希望這次升貼水調(diào)整后，期貨價格能反應交割基準地價格。在新的規(guī)則下，相信玻璃期貨會更好地為實體經(jīng)濟服務，也會吸引更多投資者前來參與。