行業(yè)回顧:景氣仍顯疲弱,價(jià)格低位徘徊。2012年一季度全國(guó)浮法玻璃產(chǎn)量達(dá)到1.8億重量箱,同比僅增長(zhǎng)3.3%,凸顯玻璃下游需求較為疲弱;行業(yè)庫(kù)存自年初以來(lái)快速
攀升,目前達(dá)到2843萬(wàn)重量箱的高位,后續(xù)去庫(kù)存壓力較大;價(jià)格方面,2010年年底以來(lái)浮法玻璃價(jià)格自100元/重量箱的高位一路震蕩下行,目前均價(jià)僅為70.20元/重量箱,處于綜合成本和現(xiàn)金成本之間,廠商普遍虧損,均價(jià)已處于底部,預(yù)計(jì)后市繼續(xù)下跌空間不大。

      行業(yè)展望:短期有望呈現(xiàn)季節(jié)性回暖,但趨勢(shì)性拐點(diǎn)尚不明朗。5月以來(lái)南方市場(chǎng)企業(yè)出貨量呈現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn),全國(guó)浮法玻璃均價(jià)止跌企穩(wěn),行業(yè)庫(kù)存亦出現(xiàn)明顯回落,我們認(rèn)為隨著二三季度傳統(tǒng)旺季的到來(lái),短期行業(yè)景氣有望呈現(xiàn)季節(jié)性回暖。但目前行業(yè)仍有大量己建成尚未點(diǎn)火的生產(chǎn)線(20條以上),在景氣回暖后將陸續(xù)點(diǎn)火投產(chǎn),制約行業(yè)景氣的持續(xù)回升,因此浮法玻璃行業(yè)趨勢(shì)性拐點(diǎn)尚不明朗。

      市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn):2009年爆發(fā)行情能否重演?2011年底以來(lái)浮法玻璃行業(yè)再度出現(xiàn)類似2009年的全行業(yè)虧損格局,目前行業(yè)庫(kù)存、冷修停產(chǎn)線、價(jià)格等數(shù)據(jù)均呈現(xiàn)2009年行情拐點(diǎn)來(lái)臨前之征兆。但通過(guò)縱向比較,我們認(rèn)為由于2008年經(jīng)濟(jì)刺激政策難以再現(xiàn),加之廠商普遍對(duì)后市景氣回升抱有預(yù)期,新增產(chǎn)能仍將絡(luò)繹不絕,供需端均難以復(fù)制2009年的情景,因此2012年料難以重演2009年的行業(yè)爆發(fā)式反轉(zhuǎn)行情。

      風(fēng)險(xiǎn)因素:房地產(chǎn)調(diào)控持續(xù)嚴(yán)厲不放松;地產(chǎn)投資大幅下跌;原材料價(jià)格大幅波動(dòng)。

      行業(yè)投資策略:關(guān)注浮法玻璃行業(yè)階段性反彈。短期的季節(jié)性回暖將促使浮法玻璃價(jià)格企穩(wěn),在各主要區(qū)域協(xié)同提價(jià)之預(yù)期下,后續(xù)價(jià)格甚至?xí)兴厣?短期行業(yè)基本面向上可能性較大。同時(shí),由于目前玻璃龍頭股前期跌幅較大,具備一定安全邊際,在政策逐步寬松預(yù)期下,建議關(guān)注浮法玻璃企業(yè)如南玻A、旗濱集團(tuán)的階段性反彈。但在景氣拐點(diǎn)尚未明朗之前(需求未現(xiàn)趨勢(shì)性回暖跡象,供給壓力有望逐漸增加),浮法玻璃企業(yè)趨勢(shì)性投資機(jī)會(huì)未現(xiàn)。