事件描述

 

        公司公布15年業(yè)績快報:實現(xiàn)營業(yè)收入10.86億元,同比增長25.8%,歸屬凈利潤5717萬元,同比增長51%,折EPS0.36元;Q4營業(yè)收入2.84億元,同比增長11.5%,歸屬凈利潤虧損831萬元,同比下降158%。

 

        事件評論

 

        業(yè)績處在預告偏下限,基本符合預期。營收大幅增長主因全球新增光伏裝機總量大幅增長,帶動AR玻璃出貨量提升;其次公司自建電站項目的推進和積極對外銷售組件的策略,亦使得超薄雙玻組件出貨量持續(xù)改善。產(chǎn)能利用提升下,營業(yè)利潤率與凈利率分別提升1.77pct、0.88pct,全年業(yè)績同比增長51%。

 

        四季度因電站并網(wǎng)延遲,業(yè)績出現(xiàn)虧損。公司目前逐步開始向太陽能終端應用領域拓展,但是電站的投建運營、收益實現(xiàn)方式與公司原有的業(yè)務有較大不同,自建的太陽能電站項目未能按期并網(wǎng),導致大額財務費用確認而收益沒有實現(xiàn);此外行業(yè)景氣導致公司原片自給率不足,并且外購市場貨源緊缺,因此四季度鍍膜玻璃收入環(huán)比出現(xiàn)下滑,Q1~Q3單季營收同比分別為6.3%、29.7%、58.9%,Q4僅為11.5%。兩者影響下,單季凈利率為-2.9%,虧損約831萬。

 

        超薄雙玻組件銷售有望實現(xiàn)突破。公司自建電站一方面為了消化自身超薄雙玻組件的產(chǎn)能,另一方面也是希望通過規(guī)模較大的電站實際運營的數(shù)據(jù)來印證超薄雙玻超輕、抗PID、高強度的優(yōu)越性能。目前除了亞瑪頓積極使用超薄雙玻組件,天合光能等廠商也開始使用,一旦性價比得到驗證,對傳統(tǒng)組件的替代將逐步開始。公司目前已有20MW電站并網(wǎng)運行,15年已規(guī)劃建設100MW,預計16年再建設200MW。后期,電站方面的并網(wǎng)收入也將為公司業(yè)績增長帶來新的動力。

 

        新產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化領先市場,大尺寸顯示屏蓋板玻璃Q2末有望開始試生產(chǎn)。公司從上市以來敢為人先,積極在玻璃深加工領域探索。從最先試水減反膜玻璃,到超薄鋼化玻璃,再到到超薄雙玻組件,一直走在市場最前面。近期公司將超薄玻璃應用成功延伸到大尺寸顯示屏蓋板玻璃,產(chǎn)線已經(jīng)開始安裝,預計2季度末能夠開始試生產(chǎn),建議關注后續(xù)產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)進程。

 

        鍍膜玻璃穩(wěn)健發(fā)展,電站與新產(chǎn)品進展成為公司關注亮點。預測16、17年EPS0.61元、1.27元,對應PE52倍、25倍。