事實上，自去年以來，國內玻璃市場價格始終在低位徘徊，玻璃行業(yè)進入全面虧損狀態(tài)，金晶科技亦難以獨善其身。經濟導報記者查閱該中票募集說明書發(fā)現，金晶科技營業(yè)毛利率連年走低：2010和2011年，其營業(yè)毛利率分別為22.91%和18.70%，2012年驟降為2.04%，呈懸崖式下跌，顯示其盈利能力快速下滑。

 

　　從總資產收益率來看，金晶科技近3年分別為9.72%、6.26%和-2.10%，走低的趨勢也令人擔憂。稍感寬慰的是，2011年金晶科技通過定增募資15.44億元，資產負債率和總資本化比率分別降至45.05%和37.73%。截至今年3月末，其資產負債率和總資本化比率分別為51.26%和45.58%，處于行業(yè)較低水平。短期內行業(yè)或難改觀

 

　　數據顯示，截至去年末，我國平板玻璃產能達到10.4億重量箱，而去年玻璃總產量為7.14億重量箱，產能明顯過剩。

 

　　“由于平板玻璃進入門檻較低，近年來我國平板玻璃一直處于產能過剩局面。”煙臺長勝玻璃公司經理王積成告訴導報記者，2010年，在“4萬億”投資計劃及房地產開發(fā)投資快速增長的帶動下，國內平板玻璃產能增速快速回升。在他來看，在行業(yè)產能過剩、市場集中度不高以及下游需求回暖存在不確定性等因素作用下，短期內玻璃行業(yè)難有明顯改觀。

 

　　據悉，去年10.4億重量箱的產能，同比增速約為13.91%。在總產能中，在產產能約為8.67億重量箱。與此同時，下游需求不振導致產量出現萎縮（去年平板玻璃產量即同比下滑3.2%），產能利用率進一步降至68.27%。

 

　　從金晶科技來看，主營業(yè)務包括玻璃和純堿（純堿是生產平板玻璃的主要原料）兩大板塊。近年來生產規(guī)模穩(wěn)步擴張，綜合實力在玻璃行業(yè)位居前列，引進PPG 技術生產的超白玻璃優(yōu)勢明顯，純堿項目使公司產業(yè)鏈更為完善。但是，目前其玻璃深加工產能較小，附加值較高地產品占比較低。未來北京金晶1000萬平方米/年的LOW-E鍍膜生產線投產后，其玻璃深加工產能將大幅提升，整體盈利和抗風險能力屆時有望增強。

 

　　導報記者采訪中獲悉 ，上述LOW-E鍍膜生產線原計劃今年二季度投產，由于近期玻璃需求難有顯著回升，玻璃業(yè)務盈利能力下降，同時考慮到目前的經濟、政策環(huán)境，金晶科技已將該建設項目進程延后?？毓晒蓶|質押股份達96.79%

 

　　股權結構顯示，金晶科技控股股東為山東金晶節(jié)能玻璃有限公司，持股比例為32.17%，實際控制人為丁茂良。截至今年3月底，金晶科技共有控股子公司8家。

 

　　2011年末，該公司總債務規(guī)模27.34億元，較上年末增長5.98%。去年以來，隨著經營規(guī)模的擴大，公司對流動資金需求有所加大，當年末，其短期債務大幅增加8.17億元至21.87億元，總債務規(guī)模上升至30.88億元。今年一季度，公司部分長期借款到期，同時短期借款增加4.93億元，帶動公司總債務增長3.93億元至34.81億元。

 

　　在收入構成方面，金晶科技收入主要由玻璃等建材產品以及純堿等化工產品的銷售收入構成，其中，玻璃產品銷售收入占公司營業(yè)總收入的60%左右。導報記者注意到，受玻璃價格明顯下滑影響，公司2011年玻璃業(yè)務收入下降至18.83億元，毛利率則大幅降低至15.45%。但受益于純堿行業(yè)良好的市場狀況，公司純堿業(yè)務實現收入13.18億元，同比增長 30.88% ，毛利率由 2010 年的9.95% 提升至23.13%。但該公司整體毛利率仍下滑至18.70%。

 

　　“去年，行業(yè)更是雪上加霜。”王積成說。金晶科技也表示，由于玻璃價格持續(xù)低位運行，同時受宏觀經濟形勢影響，純堿價格大幅下跌，公司營業(yè)毛利率下降至2.04%，其中，玻璃業(yè)務毛利率僅為4.52%，純堿業(yè)務則出現明顯虧損，毛利率降至-3.71%。

 

　　玻璃和純堿市場價格快速下跌，利潤勢必遭受影響。2011年，金晶科技利潤總額2.82億元，較上年4.44億元的利潤水平下降36.58%。去年以來，受行業(yè)產能過剩及下游需求不足影響，玻璃及純堿行業(yè)市場景氣度持續(xù)下滑，導致該公司去年利潤總額為-3.57億元，出現較大幅度虧損。

 

　　銳財經分析師王政對導報記者表示，去年金晶科技盈利及獲現能力均出現下滑，同時債務規(guī)模進一步增長，導致公司各償債能力指標明顯弱化。“未來如果玻璃市場回暖 ，其盈利及獲現能力或有望逐步提升。”

 

　　導報記者獲悉，金晶科技今年年內到期貸款8.79億元，待償中期票據4億元（目前正按期償還），顯示其存在一定的短期償債壓力。此外，截至今年3月31日，控股股東持有金晶科技的4.43億股股份已質押給銀行，占其持有全部股份的96.79%。如此高的質押率，給借款人按期償還與之對應的債務帶來了不小壓力。